蛋卷基金，简单基金申购
雪球俱乐部
分享者： 史密斯严哲明
让我告诉你如何避免基金管理中的误区。
基金财务管理是一个非常大的问题。截至3月5日，我们市场公募基金总数是多少？ 4023，而2016年3月，这个数字仅为2864。
不到一年的时间，增长了40.47%。如果从资产净值来看，我们目前的公募基金资产净值已经达到了9.27万亿，一年时间增长了20%。
请问，在经济增速已经降至7%以下的今天，我们经济生活中还有多少企业能够持续保持20%以上的增速？
如果从更长远的角度来看：我们还有26万亿银行融资资金（2016年全年数据尚未公布，但很可能已经突破30万亿大关）。
长期以来，中产阶级购买银行理财产品、高净值人群购买银行信托产品时，习惯于询问预期年化收益率。该模式的实质是银行以自有资产和信用作为担保，承担刚性兑付风险。
而我们去海外大型商业银行看一看，他们没有年化收益率3、4点的理财产品。那么这30万亿银行融资资金未来将流向何处？资金一定是一个重要渠道。
回想起来，基金管理是一件很难的事情。我刚才提到，我们的公募基金数量已经达到4000多个。截至3月5日，我们A股市场有多少家上市公司？
2016年12月12日，A股上市公司总数刚刚突破3000家，2017年2月的数据为3219家。我查了资产管理协会的数据。截至2017年1月末，注册私募基金47523只，实收资本8.4万亿元。
我们可用的资金数量远远超过上市公司股票的数量。从财富管理行业从业者的角度来看，普遍认为选基金比选股票更难。
购买股票就像购买一家企业，股东就像登船的乘客。队长的可靠性很重要，但不是唯一的因素。还要考察船体是否坚固，水手的整体素质是否过硬，船上的货物到达目的地时能否卖个好价钱。
投资大师彼得林奇有一句名言：尽量投资那些由傻瓜担任CEO也能经营好的公司，因为即使现任CEO不是傻瓜，有一天也会有傻瓜接替这个职位。未来。但你敢把钱给一个傻子基金经理吗？
我相信没有人敢说自己有这样的勇气。即使像指数基金这样不需要主动选股的产品，如何尽可能减少跟踪误差，如何预留现金头寸，以及处理申购和赎回，仍然是一个技术任务。更何况，除去市场上的402只被动指数基金后，我们剩下的公募基金90%都是主动管理的产品。
基金的业绩表现在很大程度上取决于基金管理人的投资能力。选择基金最重要的是选人。乘车时，每个人都希望找到一位技术精湛、经验丰富的司机。如果筛选出市场上约1400名公募基金经理，拥有10年以上经验的仅剩不到30人。根据证监会2015年披露的数据，拥有五年以上经验的基金经理不足10%。
那么，经验丰富的司机开车是否又稳又快呢？不幸的是，严酷的现实是：我们股票基金管理人的业绩可持续性很差，从业年限对未来的投资回报指导意义不大。
我同事统计了一下，得出的结论是，投资年限和投资回报没有显着关系。其实，这是一个比较客气的说法。我们不难发现：在下图的样本区间内，大多数情况下，投资年限和回报呈负相关。
只是这个结论难免有悖常理，但我们至少可以说，投资基金时需要避免的第一个误区是：基金管理人的投资年限越长越好。即便如此，这些老司机还是喜欢频繁跳槽、离家出走。
我连坐在车里都开不好，整天漂移。整个市场把业绩归结为基金经理，风格优雅的基金经理屈指可数。这些都大大增加了选择基金的难度。
另一个常见的误解是批评基督徒喜欢追高杀低。这是一句老生常谈，人人都知道：过去的表现对于未来的表现没有统计上显着的指导意义。
但我们的基层民众仍然在尽力购买过去业绩比较好的基金。淘宝此前开了一家基金淘宝店，最后做了大数据分析，发现在他们平台上购买基金的投资者对“短期业绩好”不感兴趣。因素最为敏感。
对于销售平台来说，很容易理解。顾客就是上帝。你想买什么我们就卖什么。所以如果你看这些销售平台首页推荐的产品，一定是过去一段时间上架产品中表现最好的。没有别的原因，就是容易卖。
但你有没有想过，为什么你明明知道历史表现并不代表未来，甚至不止一次购买了“性能变脸”的产品？基督徒还喜欢“追高杀低”吗？毕竟补偿是你自己的血汗钱。所以我在这里想分享的是：历史表现无法预测未来，但并不意味着这些信息没有价值。
其实，这是一个更深层次的误解。两个极端，要么完全根据历史表现追涨跌跌，要么根本不看历史表现。
事实上，基金经理的投资业绩数据可以告诉我们很多有效的信息。首先，实证研究发现，同一基金经理的净资产波动相对稳定。而且其稳定性与基金经理的投资年限成正比：新手可能会在市场中找到自己的投资风格并经历变化。
老司机往往都有自己喜欢走的捷径，驾驶习惯也比较稳定。但也有例外。比如东方港湾的丹斌先生就表示：原来的风格是注重长期持有股票，选股不择时。然而，在经历了2008年后几年牛市的煎熬后，我终于改变了看法，认为一定的时机是必要的。但这种风格的转变，导致茅台在2015年底至2016年初过早放弃，错过了白酒大市场。
相比之下，佛吉泰基金董宝桢对茅台的投资则完全不同。需要通过净值挖掘其背后的故事，最终形成对基金管理人投资能力的综合评价。
如果你认为选择基金经理只是选股票。这也是一个很大的误区。上面的例子就很好地说明了这一点。也是因发现贵州茅台热门股而闻名的投资者。最终的运营路径和投资表现完全不同。
这种误解在机构投资者中也很常见：有人常说我们要选择股票能力强的基金经理，而不是喜欢择时的基金经理，因为择时太难了。这还远远不够：道理我都懂，但我还是过不了这一生。其实你要思考一下，你所理解的道理是不是太简单了。
从历史表现中可以发现的第二个因素是：基金管理人的风险控制能力。当市场快速下跌时，比如2015年中以来的几轮股灾，一些基金经理选择止损减仓，迅速调整观点；有的选择利用股指期货进行套期保值，多头头寸不变；有些人放弃时机和满仓来抵抗。
我认为这里没有绝对且唯一正确的选择。存在选择正确时间的诱惑；没有选对时机的基金经理就会把宝贵的时间和精力花在选股上。但作为投资者，我们应该清楚地知道，你想要什么？
最后，我想与大家分享的一个经验是：避免合约陷阱。在现行公募基金制度下，基金管理人必须在满足监管要求的前提下严格遵守投资合同。我们很多投资者在购买基金时并没有下载基金的信息披露报告和合同来查看。这是一件非常危险的事情。我曾经有一个亲戚拿了银行客户经理推荐的一只基金，让我帮忙分析。
我花了半个小时向他讲述了这个基金的各个方面以及我认为他需要了解的内容。最后他什么也没听，就问我结论：你觉得我该买还是不该买？最后我给他一个建议：不要买，一定要买。我建议你买指数基金。
至少赚钱和赔钱都清楚了。我们没有迷茫地上车，最终到达了一个叫后海的地方。我不知道是在深圳还是在北京。
再比如，它也是可转债基金。大多数基金规定持有债券不得低于总资产净值的80%，其中可转债不得低于80%。这意味着至少64%的可转债头寸处于最低水平。
这就限制了基金管理人根据市场估值情况灵活操作的空间。一些持仓规定较为灵活的基金规定，可转债市值不得低于非现金资产的80%。这不仅可以让基金管理人灵活选择时机，也避免了“转债基金不买可转债”的行为。
投资者一定要了解这些，否则同一级别的基金管理人，合同条款不同，最终的投资业绩也会有天壤之别。一款好的基金产品除了有好的合约、好的基金经理之外，还离不开优秀的投研团队的支持、基金公司的大平台，甚至天时地利人和的市场环境。我们必须综合考虑所有因素，才能最大限度地提高胜率。
综上所述，通过基金理财，其实和通过其他投资工具理财是一样的。虽然我们把钱交给专业投资者来管理，但我们还是需要认真做功课。
被动投资的贝塔回报非常便宜，可以通过购买指数基金来获得。但很多人并不愿意每年只获得市场平均8%-10%的回报。如果你有进取心，就应该追求超额收益。
这条路非常坎坷、艰难。更何况我们现在还有5000万A股散户的韭菜红利。以后这条路会越来越窄。随着市场效率的提高，专业基金经理也会发现自己逐渐无法跑赢市场。
我们要想在积累财富上领先一步，迈向人生的财务自由，就必须把基金投资练好、练深，抓住当前的机遇。
最后奉劝大家一句：选择新基金的时候，要像选择刚认识的女朋友一样：内外兼修，凡事要小心，不要安定。对于更少的东西；对待您持有的资金就好像您已经与他们建立了良好的关系一样。就像你娶了老婆一样：多关心她、多陪伴她，不要忽视她；不要每次你表现得好或差时就改变她。
标签： #基金净值和收盘价不同
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很重要，但不是唯一的因素。还要考察船体是否坚固，水手的整体素质是否过硬，船上的货物到达目的地时能否卖个好价钱。投资大师彼得林奇有一句名言：尽量投资那些由傻瓜担任CEO也能经营好的公司，因为即
2024年03月01日 11:44