上周四，A股市场再次跌至千股跌停。大盘一日暴跌6.41%。周五没有明显反弹，最终收于2767.21点。上周三主要股指期货合约继续呈现贴水走势。截至2月26日，沪深300股指期货主力合约IF1603折价68.03个基点，沪深500股指期货IC1603折价231.14个基点，上证50股指期货IH1603折价24个基点。此外，上周融资及融资规模较前期有所减少。截至2月25日，融资融券余额维持在8755亿左右150185；其中周四股指暴跌导致融资资金净流出136亿。
本周恰逢全国“两会”开幕。根据历史统计经验，“两会”期间股市活跃度将有所增加，市场存在一定的反弹预期。建议投资者关注“两会”期间的主题投资机会。
分级市场交易量回升
从市场成交情况看，上周所有被动股优先股（A级）日均成交额为14.4亿元，周成交额为72亿元，较前一周大幅增加。从上周成交量排名前20的优先股来看，平均隐含收益率（采用下一期约定收益率计算）为4.95%，平均折价率为1.87%，较高比上期。
上周，所有被动股票型进取股日均交易额达到39.5亿元，周交易额达到197亿元。交易活跃度较之前有所增加。交易活跃品种包括创业板B（150153）、军工B（150182）、银华瑞金（150019）和证券B（150172）。上周市场整体弱势。板块方面，仅采矿、钢铁上涨，其余均下跌。其中，国防工业、媒体和计算机表现最差，较之前出现较大回调。总体来看，B级上周表现较差，平均跌幅为8%。涨幅居前的是钢铁B级（150288）、煤炭B级（150060）和资源级B级（150290），周收益率分别为10%、10%和9%。
上周，随着B级的下跌，A级的价格也随之下跌，这是由于A级的权益增强所致。150185我们认为，由于A级的折价率不高，因此没有保障对于折扣事件的A级，即折扣期权的隐含价值为负，参与折扣可能会造成一定的损失。因此，当B级接近折扣时，相应的溢价A级就会被出售，并且大概率会从溢价状态切换到平价状态或小幅折扣状态。另外，现阶段不少分级基金整体存在溢价，套利基金也会给A级带来一定的抛售压力，因此不建议短线投资者参与。
当A级价格下跌时，隐含收益率上升，具有一定的长期配置价值。需要注意的是，虽然深成指A（隐含收益率为6.259%）和H股A（隐含收益率为5.937%），虽然流动性好、隐含收益率高，但都是没有折扣的产品。即当B级对应的净值跌至一定阈值时，A级将与B级同时涨跌。因此，在当前波动的市场下，这两个分级品种权益性较强，价格较大波动。
关注B级主题机会
本周恰逢全国“两会”开幕。建议关注一些主题投资机会。一是供给侧改革，投资者可关注钢铁B（150288）、煤炭B（150322）等；二是国企改革，可以关注国改B（150296）、国企改革B（150210）等；三是环保新能源板块，可以关注环保B（150185）、新能源汽车B（150212）等；第四是医疗健康板块，可以关注健康B(150220)、医药B(150131)等。
不过，我要提醒各位投资者的是，高杠杆B级是反弹的有力工具，但它也是一把双刃剑。因此，投资者在选择B级产品时需谨慎。即使看好短期市场反弹，也应避开接近折扣、溢价率较高的产品。目前，处于向下折价边缘（母基数跌幅在10%以内即为折价）的分级基金已增至18只。
溢价套利机会依然存在
B级上周四平均下跌9%。大规模跌停导致多只母基金整体溢价率上涨。弥补周五跌幅后，整体保费率立即回落；部分杠杆较高的B基金周五跌停后仍需赔付。为了弥补下降，仍然存在被动溢价现象。
截至上周五收盘，剔除被动保费产品，交银新能源（164905）、中航军工（164402）、融通军工（161628）等整体保费率均超过3%。请投资者积极关注。需要注意的是，分级溢价套利往往需要2-3个工作日，并且需要承受基金中基金净值波动的风险。近期市场波动较大，投资者可以在市场企稳时进行干预，或者利用金融衍生品对冲相应风险。
（编辑：DF058）
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股指期货IC1603折价231.14个基点，上证50股指期货IH1603折价24个基点。此外，上周融资及融资规模较前期有所减少。截至2月25日，融资融券余额维持在8755亿左右150185；其中周四股指暴跌导致融资资金净流出13
2024年04月12日 09:16