鹏华高铁分级_(鹏华高铁股票)

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新规鹏华高铁分级的出台暂时打乱了分级基金投资者的步伐，但从长远来看，分级基金是完善资本市场的重要一环。

本报记者齐安/文

暴风雨来了。

3月15日，富国基金公司公告称，根据《富国中证移动互联网指数分级证券投资基金基金合同》中关于不规则份额转换的相关规定，当互联网B（150195.SZ）的基金份额为净值价格低至0.250元以下时，移动互联网（161025.OF）、互联网A（150194.SZ）、互联网B将进行不定期换股。

这是自3月份以来移动互联网发布的第10次风险提示公告。前一日互联网B股净值0.367元，二级市场收盘价0.366元，溢价率为-0.2725%，净值杠杆倍数3.7548鹏华高铁分级；互联网A股净值1.0110，移动互联网股净值0.6870。

移动互联网成立于2014年9月2日，2015年9月2日，移动互联网B股净值已跌至0.4770，同年12月进行常规转股。截至2017年3月14日，移动互联网份额为11.38亿，互联网A和互联网B份额各为29.86亿。

与上述公告相比，沉万灵信3月9日发布的公告更为严厉。公告警告投资者，公司旗下分级基金深成指A（150022.SZ）和深成指B（150023.SZ）“可能会出现极端情况”：“当深成指B净值跌至0.1000元左右时，最高净值杠杆率可能达到11倍左右，其二级市场交易价格可能出现较大波动。”当深证成指B净值跌破0.1000时，深成指A将按照深成指B相同比例承担基金净值变动，“并可能暂时面临无法承担的风险”。以获得约定的到期收益，甚至损失投资本金。”

3月14日，深成指B股净值为0.1813元/股，二级市场收盘价为0.3930元，溢价率达到116.77%，净杠杆率为6.5659。

如果说以上两则公告主要是为了警示投资者分级基金的市场风险，那么德邦基金3月13日发布的公告则更让人意识到基金公司的无奈。

公告称，德邦基金将于4月召开股东大会，投票表决旗下唯一分级基金——德邦信托——的转型，该基金分为德信（167701.OF）、德信A（150133.SZ）、德信B（150134.SZ）。截至3月14日的单位净值分别为1.0920、1.0700和1.1430。若投票通过，该基金将转型为“德债信用中证高收益企业债券指数基金（LOF）”。

上述三项公告都不同程度地响应了沪深交易所11月25日颁布的《基金业务分级管理指引》（以下简称《分级新规》）。 2016年和2017年5月1日起正式实施。但在新旧交替时期，市场做出了调整。

《新评级规定》的核心是强调投资者适当性管理。规定，投资者向沪深证券交易所申请投资分级基金许可时，须满足最近二十个交易日日均证券资产不低于人民币30. 10,000元的要求。须签署《等级基金投资风险披露声明》。

投资者可能面临的风险怎么强调都不为过。那么在众多基金公司中，谁将是最受伤的呢？鹏华高铁分级？

B级：份额下降12.27%

在讨论上述问题之前，鹏华高铁分级让我们先来看看《分级新规》颁布以来，分级基金市场发生了哪些变化。

我们先来看看分享。

Wind资讯显示，2016年11月25日，即《新评级规定》颁布当日，市场上160只评级B股总数为953.26亿股，评级A股总数为1058.29亿股。到2017年3月14日，他们已经分居。萎缩至836.29亿份和857.89亿份，分别萎缩12.27%和18.94%。

事实上，“分类新规”出台后，市场立即陷入恐慌。该公告发布后三个交易日内，B级、A级股票分别缩量87.5亿股、87.79亿股，日均缩量分别为29.17亿股、29.26亿股。

随后，市场紧张局势有所缓解。 2016年12月，B级产品份额减少76.72亿股，日均缩量3.49亿股。 2017年1月，B级股更增21.46亿股鹏华高铁分级；然而，到了三月份，紧张局势又开始升温；截至3月14日，10个交易日内，B级股减少20.63亿股。日均缩水量为2.06亿份。

A级的情况也类似：2016年12月减少100.57亿份，2017年1月增加13.07亿份； 3月份，截至3月14日，大幅减少90.21亿份，日均缩水9.02亿份。

从规模来看，截至2016年11月25日，分级基金规模合计2551.19亿元。截至3月14日，已减至2364.08亿元，缩水187.11亿元。

交易量方面，《新分类规则》颁布后的三个交易日内，B类股成交量为214.30亿股，交易额为161.10亿元。 2016年12月、2017年1月、2月、3月（截至14日）交易额分别为602.68亿元、393.47亿元、405.99亿元、187.50亿元；上述期间

日均成交额分别为27.39亿元、23.14亿元、22.55亿元、18.75亿元。

因此，总体来看，《分级新规》颁布以来，无论是分级基金的份额和规模，还是交易量和交易额，均呈现萎缩趋势。

哪家公司受到的伤害最大？

那么，116家基金公司中，分级基金规模最大、受“分级新规”伤害最大的是哪家呢？

据《证券市场周刊》记者统计，目前运营分级基金的基金公司有49家。产品数量排名前三的公司为鹏华、富国、信诚，分别有18只、11只、10只基金。易方达基金、银华和招商局各有9家，并列第四。从规模来看，排名前四的是富国、鹏华、招商、申万灵信，分别为605.78亿元、366.07亿元、191.43亿元、173.43亿元，占分级基金总规模的56.54% 。

其中，仅富裕国家就占总规模的25.62%。而且，现有的160只分级基金中，规模最大的一只是福奇旗下的。

据Wind资讯显示，截至3月14日，富国CSI军工（161024.OF）股份总数为107.76亿股，基金规模为166.30亿元。其子公司军工A（150181.SZ）和军工B（150182.SZ）的股份均为25.16亿股，单位净值分别为1.0100和1.1500。鹏华国防分类（160630.OF）紧随其后，基金规模166.09亿元。其子公司国防A（150205.SZ）和国防B（150206.SZ）的股份均为56.55亿股，单位净值分别为1.0130。和0.4810。

此前提到的移动互联网和德意志信托基金规模分别为61.04亿元和8400万元，分别排名第12位和第134位。

据《证券市场周刊》记者统计，自《分类新规》颁布以来，截至3月14日，财富集团旗下分级基金份额累计减少27.58亿股，为减持股份最多的基金公司；其次是银华和鹏华，国泰和申万灵信分别减少20.23亿份、19.37亿份、18.42亿份和11.35亿份。

除了分级基金规模外，分级规模占公司资金总规模的比例是另一个需要考虑的因素。

据《证券市场周刊》记者统计，中国海外基金总资产342.42亿元中，分类基金170.52亿元，占比49.80%。申万灵信基金总资产365.94亿元中，分类基金173.43亿元，占比47.39%。富国银行总基金资产2099.59亿元中，分级基金占比28.85%。

换句话说，虽然中海和申万灵信在分级基金规模上远不及富国银行，但分级基金对于前两家公司的价值或重要性却远大于后者。这意味着，“分类新规”对前两家公司的影响远大于对后者的影响。

但仅凭规模比例并不能完全说明分级基金对基金公司的价值。另一个需要考虑的因素是分级基金在公司管理费收入结构中的比例。

例如，2016年中报显示，中国远洋、申万灵信、福州旗下分级基金贡献的管理费收入分别为1783万元、8976万元、3.01亿元，占比16.78%、16.78% ，分别占公司同期总管理费收入3.01亿元。 53.64%、37.18%。

显然，从数据上看，分级基金规模占比有时与管理费占比并不相符。

机构：风险创造者？

以中海和申万菱信为例。

如上所述，从分级基金规模来看，中海为170.52亿元，申万灵信为173.43亿元，两者十分接近。从分级基金规模占比来看，前者为49.80%，后者为47.39%，也非常接近。但从分级基金管理费收入占比来看，前者仅为16.78%，而后者则达到53.64%。为什么？

答案可能在于股东。

2016年中报显示，机构投资者持有中海四级基金的比例较高。 B级四家机构持股比例为中国海外汇祥B（000676.OF）、中国海外汇利纯债B（000318.OF）、汇丰B（150154.SZ）和高铁B（502032.OF）。 SH）分别为75.95%、63.17%、98.72%、0.03%。中海汇祥A（000675.OF）、海汇利纯债A（000317.OF）、汇丰A（163910.OF）、高铁A（502031.SH）四家A评级机构持股比例，分别为92.35%、99.30%、99.04%、71.86%。

申万灵信拥有8只分级基金，机构投资者持股比例较低。 B级方面，机构持股比例最高的电子B（150232.SZ）仅为16.08%。从A级来看，机构持股比例普遍低于中海。

其背后的逻辑是，从对管理费收入的贡献来看，机构投资者的份额可能不如个人投资者的份额稳定。这可能与机构投资者在特定时间快速进出的行为特征有关。

Wind资讯显示，自《分类新规》颁布之日起至3月14日，160只分类基金中，份额缩水最大的三只基金为中欧鼎利（166010.OF）和信诚资本。黄金分类（550017.OF）和招商转债分类（161719.OF）分别为91.31%、76.87%和75.95%。 2016年中报显示，三家公司的机构投资者持股比例分别为93.84%、95.27%和40.66%。

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