小B和老B
最近一次聚会上有人告诉我:小B最近过得很不好。他的表现却迟迟没有上来。公司给他压力。他也是一个固执的人,拒绝改变风格。他的净资产一直无法增加。我回答:是的。从最近的市场风格来看,小B的成长型风格这两年可能比较艰难。
在网上查小B产品净值的时候,我其实想起了几年前聚会上的一些事情。小B当时名气不大,有一个经常和他一起聚会的师兄,正在投资另一家公司,叫老B。
老B的故事
老B原本是一名策略研究员。他对周期和宏观经济学有深入的研究。他擅长自上而下的工作,更喜欢蓝筹股。 2009年他管理资金时,他转动了投资时钟,抓住了几个周期。转行后,我管理的基金当年排名比较靠前,开始名声大噪。在接受采访时,B先生始终将自己视为价值投资者。他还主张根据轮换选择龙头,根据估值选择蓝筹股。媒体给了他蓝筹专家的美誉,圈内人士也非常关注B的投资观点,包括哪些股票被低估,哪些板块会轮动。 B也很不高兴,在聚会上经常讲话。
2011年、2012年之后,蓝筹股和成长股都经历了两年的熊市,日子过得很艰难。但从2013年开始,蓝筹股似乎仍处于底部,但成长股却开始反弹。不,这是一个逆转。慢慢地,老B说话越来越少了。当时很多周期股都是一路下跌,没有任何轮动。老B的轮换论失败了。另一方面,老B越想买低估值的股票,估值就会跌得越深。
毕竟他是曾经赫赫有名的基金经理,如今投资业绩却一直不佳,B老板的压力越来越大。而且,当时还有几个保险公司的专用账户。虽然是别人的名字,但实际上是B老板管理的。因为坚决不去碰自己不懂的所谓新经济,B老板坚守在低估值板块,身家也远非如此。离开。落后于市场。客户认为净资产无法持续上升。公司也开始向B先生施压,要求其转投成长股,但B先生拒绝转投。等了半年又半年,身家依然没有动静,总算是安全了。公司甚至将B骂得半死后将其赎回。媒体也开始唱老B、为什么明星基金经理看不懂新经济、为什么小学生只能坚守蓝筹估值、为什么连续几年排名垫底。最终,老B被裁掉,送到了研究部门,公司很快就用更年轻的队员替代了。砍掉蓝筹股,追赶成长股。 B老板与公司发生争执,辞职转投私募。
小B的故事
在此期间,创业板指数屡创新高,成长股开始蓬勃发展。小B逐渐出名,被称为“成长股小王”。小B逐渐成为聚会上讨论的焦点。 Big B去私募之后,很少参加会议,发言也更少。大家也开始尊称小B为B哥,当时媒体对小B赞不绝口,他说要提防蓝筹估值陷阱,基金经理根据估值买股票应该做什么,他对未来充满期待,市价比才是王道。一时间,小B也是风云人物。本来看到很多朋友转私募,小B当时就想退出。但后来他觉得自己的根基还是不稳定,所以公司给他定制了一只新基金,所以他想再呆一年然后退出。没想到,他突然遭遇了股市崩盘。计划已经跟不上变化了,所以我暂时留在原地。
因为业绩不错,接连接手几个大产品后,小B基本上配置了成长股。 2015年上半年业绩不错,但股灾后,净值暴跌,直到2016年才明显。上涨中,成长股一直在底部徘徊,没有像样的反弹。相反,老B从公投下岗,做私募之后,他的产品一开始表现并不好。不过,股市大跌后,蓝筹股表现越来越好,净值逐渐上升。业界又开始频频谈论老B了。之后,媒体又开始看到B先生在各个论坛上的演讲,什么股票不应该听故事,什么股票业绩好估值低应该买,什么蓝筹股为王最值钱,什么成长股正好路过,据说一些大型资本基金管理机构又开始把钱委托给B老板了。
相反,小B的生活逐渐变得艰难。他管理的几个产品始终处于媒体业绩榜的垫底位置。来自舆论的压力来了。以前夸他的媒体现在经常嘲笑他是聚光灯下的猪。曾经备受赞誉的成长股小王,被指责只是站在估值泡沫的浪潮上。原本关注小B的客户也不断赎回股票,迫使他抛售重仓股票,进而导致他的身家进一步下跌。而老B参加的聚会也越来越多,表现得像个主角。有了老B在,大家也逐渐改名为小B。当然,小B聚会少了,说话也少了。
现在听说小B要被裁员,我一点也不惊讶,因为我已经在他身上看到了老B的影子。也许以后他的发展还是不错的,但是不知道到时候他是否还在公募。
后记
事实上,无论是老B还是小B,他们的投资理念和选股技巧一直受到业内人士的认可。只是一个人更喜欢蓝筹股,一个人更喜欢成长型。我回顾了两个人五年的表现,其实排名还蛮靠前的。的。
管理大额资金的基金经理一般都有鲜明的投资风格,比如偏爱蓝筹或成长,因此也有自己擅长的市场和不擅长的市场。虽然从五年周期来看年化业绩表现优秀,但往下看某些年份,基金管理人很可能正处于下行周期。但由于舆论的夸大,基金经理的能力被过分推崇,很多市场风格因素都归咎于基金经理的个人能力。一时间成长型基金经理或蓝筹基金经理受到青睐,进而导致市场投资风格趋同,最终影响市场走向极端;或者评估周期太短。很多公司给予投资经理的考核期不超过两年。基金经理在下行周期很容易被淘汰,后续仓位也经常调整。最后的下跌对于公募基金经理来说是一场悲剧。
有人问我今年怎么做,我说今年很难做。去年大票便宜,小票贵。今年大票不便宜,但小票还是贵。所以大家就去港股投资便宜的大票。什么时候有机会买小票?股市崩盘已经过去两年了。机会什么时候出来?其实等小B下岗了就可以了。现在蓝筹股趋势盛行,增长趋势已经无法持续。几年后我见不到你了。拥抱增长的年度观点是否已转向拥抱估值老基金净值高新基金净值低?
翻看2017年的投报,屏幕上充斥着关注业绩、买入估值低、估值稳定的公司、警惕并购中讲故事、远离创业板、抛售成长性和成长性的提醒。买入蓝筹股;而正是这群人,几年后,避开了估值陷阱,不也是一种讽刺吗?我们不应该简单地根据估值来购买股票。我们应该拥抱新经济,不要被估值吓倒。我们应该卖出蓝筹股,买入成长股。当时,当经济增长迅速增长时,我就推动增长。现在,如果蓝筹股在过去两年增长得很好,我就推蓝筹股。我担心如果顺着人群的方向走,我就会赶上最后一波。
就像老B买蓝筹股估值15倍的时候,他买了12倍,买了10倍。没想到,他坚持不住,因业绩不断下滑而被解雇。新人砍蓝筹8倍追100倍。生长;现在不也一样吗? 200倍的增长,已经跌落到50倍的估值。有一天小B被裁掉,上来的新人就能把成长砍到30倍,追赶30倍蓝筹。当成长股和蓝筹股估值都在30倍的时候,后面的机会在哪里就不用我说了。
我只是问我们能不能活到那个时候,还有机会捡起老B或者小B砍下的血淋淋的筹码,而不是成为下岗的老B或者小B。
活着的人都能看见!
资料来源:私募股权
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标签: #老基金净值高新基金净值低
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管理资金时,他转动了投资时钟,抓住了几个周期。转行后,我管理的基金当年排名比较靠前,开始名声大噪。在接受采访时,B先生始终将自己视为价值投资者。他还主张根据轮换选择龙头,根据估值选择蓝筹股。媒体给了他蓝筹专家的美誉,圈内人士也非常关注B的投资
2024年06月07日 19:40