我老叔叔不止一次向大家推荐过指数增强型基金。
投资沪深300，应该买指数基金还是指数增强基金？指数增强型基金的超额收益从何而来？其超额回报是否可持续？ '
或许大家都会有这样的疑问。恰巧我看到了公众号和静睿智的一篇文章，试图通过数据分析来回答这个问题。我特意转发给大家——
1、指数增强基金业绩优异
2014年至2017年，沪深300指数增强型基金大概率跑赢沪深300指数（沪深300指数通常是不考虑成分股分红的价格指数）。 Wind数据显示，2014年1月至2017年5月沪深300指数累计收益率为49.9%，指数增强型基金超额收益为13.7%-51.3%，尤其是景顺沪深300指数基金自2017年5月以来的表现2017年表现尤为突出，三年累计回报率近51%……
标准化净值趋势：
2. 增加来源略有不同的收入来源
通过对比基金净值走势，我们基本无法判断该指数收益提升的来源以及收益提升的可持续性。也许探索指数增强收益来源的最佳方式是从更微观的角度观察，比如历史上基金月度超额收益的比较，如下图：
月度超额收益对比图中，几个时期的数据特征较为明显。必须说明的是，以下分析均为个人主观假设：
2014年11月和12月：金融股飙升。申万沪深300增强收益为正，其他几只指数基金增强收益基本为负。原因可能是申万沪深300增持了证券和银行股。当然，其他几个指数也减持了证券和银行股，增持了沪深300中市值较小的股票。特别是过去几年，市值较小的股票相对于较大的股票，即强势股，具有超额收益。所谓小盘股因子的有效性。
2015年6月-7月：市场持续快速下滑。基本上所有指数增强型基金都跑赢指数（华安沪深300量化除外），其中跑赢最多的是富国300和兴全300。估计这些基金主要依靠低仓位（指数仓位的80-95%） -增强型基金）跑赢沪深300指数。表现不佳可能是由于大额净赎回导致有效头寸过高（客户T日赎回按当日净值计算，为了应对净赎回资金，T日卖出的股票价格T+1明显低于昨天的收盘价，因此损失将显示在T+1的净值中）。
2016年6月至7月，只金融股大幅上涨，其中申万沪深300涨幅最大。忘记当时的市场情况，估计还得对比沪深300各行业指数的增速才能分析具体原因，这里就略去。
2017年1月至5月：在Nifty 50的时候，能否跑赢基础指数，取决于它是否被Nifty 50增持……当然，对于规模较小的公司来说，创建新公司的优势就会凸显出来。
3、指数增强型基金的业绩评价
通过历史数据对比分析，预计指数提升的收入来源主要有：
时机：价格上涨时高仓位，价格下跌时低仓位
个股选择：增持强势股，减持弱势股
其他：吃股指期货折价、吃新利……
这些似乎与主动型基金的回报来源类似。指数增强实际上是指基于指数成分股的主动增强和数量增强（也有超出这个范围的股票）。获得强化收益是一种能力，所有能力都是主动的。如何评价这种能力？指数增强型基金的业绩通常使用信息比率来衡量。那么什么是信息比呢？信息比等于超额收益除以跟踪误差。信息比率越大，基金单位通过跟踪误差获得的超额收益就越高。因此，信息比率较大的基金业绩优于信息比率较低的基金。
4.指数增强原理
根据构造原理的不同，常用的指数复制法可分为完全复制法、优化复制法和抽样复制法三种主要类型。
完全复制法：完全复制法的目的是构建一个与标的指数极其相似的投资组合，并通过保持投资组合中每只复制股票的比例与成分股的比例完全相同来进行复制。的基础指数。这种方法比较适合成分证券数量较少、流动性较高的指数，特别是大盘股指数，如道琼斯工业指数、上证50指数等。
优化复制法：优化复制法是一种完全数学与物理结合的构造方法。它使用目标函数优化过程来寻找一个权重组合，使投资组合的历史回报与基础指数的偏差最小化，并假设这种情况可以在未来继续实现。该方法完全基于历史数据上投摩根亚太优势净值的统计和挖掘；同时，对模型输入数据较为敏感，不同计算周期得到的权重相差较大；此外，很难找到合理的经济意义来解释计算结果。
抽样复制法：抽样复制法首先根据一定原则选取少量有代表性的样本债券，然后利用优化过程使投资组合的风险暴露更接近标的指数。它是完整复制方法和优化复制方法的比较。一个综合。在抽样原则中，可以设置相应的选择条件，以反映流动性、信用风险等基本面或市场因素。这些因素是能够影响债券价格的主要因素，从而保证了复制投资组合风险暴露的一致性。
从三种方法的优缺点比较来看，抽样复制法结合了完全复制法和优化复制法的优点，可以使投资组合对各风险因素的暴露接近目标指数，特别是当行业权重大多与目标指数相关时。该指数的行业权重基本相同，只选取每个行业内的股票。目前大部分指数增强基金都采用抽样复制的方式！
5. 指数增强基金业绩可持续性
经过分析，我们发现指数增强型基金近年来持续增加。但通过月度数据发现，指数增强幅度并不是每个月都在增加。有人会说，要是每天都有增强就好了。别说是每天，如果每个月都有增强，那就太离谱了……
此外，指数增强大约等于90%指数基金+10%主动基金。是否有增强主要看主动选股能力和时机。说到主动管理能力，这个东西的可持续性是有一定问题的。
我们忽略的另一件事是，我们的比较基准是沪深300指数，它是一个不考虑成分股股息的价格指数。历史上，沪深300指数的股息率一直在3.2%左右。如果算上神华的特别股息，预计股息率还会更高。如果从沪深300的实际收益来看，指数增强基金的增幅每年会下降3-4%。
另一方面，A类账户近期新投资收益不错，指数增强型基金是不错的选择……而且，预计接下来跑赢沪深300指数的难度会加大年比以前。
转发自：公众号禾静睿智
作者：郑智勇，吉思路副总裁、和景睿智创始人。
再次感谢河晶睿智授权转载本文！
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，因此损失将显示在T+1的净值中）。2016年6月至7月，只金融股大幅上涨，其中申万沪深300涨幅最大。忘记当时的市场情况，估计还得对比沪深300各行业指数的增速才能分析具体原因，这里就略去。2017年1月至5月：在Nifty 50的时候，能否跑赢基础指数，取决于它是否被N
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