转载自：券商中国
在迅速摆脱美联储鹰派前景的打压后，国际金价连续多日小幅攀升。截至11月25日，已突破2000美元大关，机构多头热情随之回升。
券商中国记者发现，由于赚钱效应显着，华夏基金、广发银行、富国银行、工银瑞信等10家公募机构已悄然推出新一轮黄金投资，其中包括跟踪外围黄金的QDII产品追踪中国黄金指数的指数和ETF。产品。
事实上，这就是近期ETF发展热潮的一个缩影。但从过往情况来看，除上海黄金ETF产品外，主流公募产品在黄金赛道上基本没有密集布局。与以往稍有不同的是，当前国际金价的上涨已经传导到了黄金股的看涨情绪，并且出现了一个更关键的逻辑，那就是黄金股是金价的“放大器”。机构分析师认为，随着各国央行持续购买黄金以及各结算货币加速各结算货币去美元化，金价企稳2000美元后，黄金股将重新开启上涨空间。
金价再次触及2000美元
从全球范围来看，美元走势是影响国际金价走势的重要因素。不过，随着美联储鹰派声音减弱，金价开始新一轮上涨。
博时黄金ETF基金经理王翔表示，随着10月份美国CPI和零售销售数据双双下滑，市场对美联储政策前景的信任度下降，再次确信加息周期即将到来。结束了。激进投资者对明年的加息持乐观态度。上半年降息步伐的热情也被重新点燃。美元和美债收益率的双重下跌为黄金创造了局部最佳情景，鼓励金价再次逼近2000美元。
工银瑞信基金也持有类似观点。公募近期分析称，近期金价表现最明显的特点是金价对美元强势不再敏感，对经济放缓数据的持续增加更加灵活。当前美国经济数据超出市场预期，但对金价的影响有所减弱。近期公布的美国第三季度GDP增速达到4.9%，远高于第二季度的2.1%。然而，美国私人消费通胀的关键指标核心PCE数据回落至2.4%的低点。美国投资者开始质疑美国经济数据是否持续强劲。
美联储11月议息会议维持联邦基金利率目标区间在5.25-5.50%，连续两个月维持利率不变。同时，美联储主席鲍威尔对通胀趋势的松动进一步暗示加息周期即将结束，而紧缩周期即将结束，为黄金未来走势提供支撑。”工银瑞信基金说。
诺亚基金分析称，美国10月通胀增速弱于预期。数据公布后，市场下调了对美联储未来加息的预期。美债收益率回落，国际金价从1940.20美元/盎司上涨至1980.82美元/盎司。周涨幅为2.09%。上周VIX指数持续下跌，美元指数和实际利率下跌，黄金ETF持仓结束了巴以战争以来的流入趋势，转为减持。王翔特别提到，全球最大的黄金ETF SPDR在11月17日再次出现大幅回补资金流入，持仓量升至883吨。近一个月来，SPDR持仓多次出现大幅流入，整体低位流入超过30吨，这或意味着二季度以来持续流出的趋势已经扭转。
罕见基金公司集体布局
随着市场回暖，敏锐的基金公司正着手新一轮的布局。
据Wind统计，截至11月24日，已有10余家基金公司展开新一轮金赛道布局，且大部分为领投公募。除富国基金旗下的S&P Gold Producers ETF是跟踪外围市场黄金指数的QDII产品外，其他10家基金公司的新黄金基金均为跟踪中证沪深港的ETF黄金产业股票指数（以下简称“沪深港黄金股票指数ETF”）产品。截至目前，10只沪深港黄金股票指数ETF中，永盈基金旗下产品设立于10月底，华夏基金旗下产品目前正在发行中，广发、嘉实、工银瑞信、华安等剩余公募ETF均已申报，正在待批。
从中国证券报的跟踪观察来看，多家公募已利用ETF产品布局黄金赛道，这是近期ETF发展热潮的一个缩影。从过往情况来看，除了此前的上海黄金ETF产品外，黄金赛道基本从未出现过主流公募的密集布局。
但与其他黄金商品基金不同的是，沪深港黄金股指数ETF的股票投资属性会更加明显，其追踪的指数标的也会更具代表性。据中证指数公司官网介绍，中证沪深港黄金产业股票指数选取内地和香港市场市值较大、业务涉及黄金开采、冶炼、销售的上市公司50只股票作为样本股。指数样本反映内地和香港。香港市场黄金行业上市公司证券整体表现。
从成分股质量来看，中证沪深港黄金产业股指数高度关注金矿股。该指数中黄金矿业股超过70%，涵盖了国内最大的黄金矿业公司，黄金零售股权重为10%。市场分析指出，金价对黄金股股价的影响具有放大效应。这是因为金矿企业的探矿权具有隐性杠杆作用，金价上涨可以带来更大的利润增长。据Wind数据统计，近三年黄金股的贝塔值相对于金价约为1.3倍至1.5倍。 2019年至2023年9月末，中证沪深港金股指数累计上涨81%，较国际金价（伦敦金现货）累计超额近37%。
金矿企业的产量扩张和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张以及品牌集中度的提升，推动了黄金股的超额收益。中证沪深港金股指数自2019年以来每年跑赢国际金价（伦敦金），平均每年跑赢5个点，较2023年初超额约12%到十月底。
黄金股的超额收益将来自更丰富的来源
无论是国际金价还是二级市场黄金库存都表明，黄金这一古老商品正在获得新的投资价值。但与以往稍有不同的是，当前国际金价的上涨已经传导到了黄金股的看涨情绪，并且出现了一个更关键的逻辑，那就是黄金股是金价的“放大器”。
华夏基金认为，黄金指数比金价更有弹性。从行业特征来看，黄金股可分为黄金开采与冶炼（黄金开采企业）和黄金加工与销售（黄金珠宝零售）两大类，赋予其双重投资逻辑。前者遵循资源类产品的逻辑：金价上涨带来矿产资源重估、探矿权升值。资源类产品的杠杆效应显着增加金矿公司股价的上行弹性；不同公司的金矿资源量决定了不同黄金股的超额收益。后者遵循消费品的逻辑：金价上涨带来黄金首饰库存重估，库存就是金价弹性系数；结合消费品渠道营收扩张和品牌集中度提升的逻辑，黄金股拥有更丰富的超额收益来源。
“年内加息事件或将在四季度实现，降息周期将在2024年进入。黄金处于加息结束到降息开始的区间。长-预计长期利率将会下降，这对黄金有利。”华夏基金表示，虽然美联储的货币加息路径仍存在一定分歧，但目前地域因素相对复杂，市场不确定性可能逐渐增加。不过，美联储从加息转向降息的方向明确，美元指数长期上涨潜力有限，黄金长期投资机会凸显。
工银瑞信基金表示，目前十年期美债收益率已升至5%左右，未来空间仍难以判断。不过，利率水平走高的概率居高不下，并且由于对黄金的影响减弱，金价和美债收益率同步攀升。尽管美债收益率可能在较长时间内维持高位，但美债长期收益率在下季度见顶的概率较高，金价前景将相对乐观。金价稳定在2000美元后，黄金股将重新上行。
除了美债利率外，前海开源基金基金经理吴国庆表示，各国央行持续购买黄金也是金价上涨的重要推动力。据世界黄金协会统计，继2021年全球央行净购买黄金储备猛增80%后，在金价整体承压的背景下，2022年逆势飙升167%。年度净购买量达到1135.7吨，创1968年以来历史第二高水平。黄金协会最新调查显示，大多数接受调查的国家未来一年将继续增加黄金储备。目前央行购买量占黄金市场的25%，将成为金价上涨的重要推动力。
此外，吴国庆还表示，近年来，不少国家和地区在结算货币领域加快了去美元化趋势。尽管美元在全球结算货币中仍占近50%，但随着美国国力和信誉的逐渐下降，以及世界格局的多极化、地区化和对抗，去美元化将成为全球趋势。中长期。趋势，这也将推动以美元计价的黄金缓慢上涨。
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富的来源无论是国际金价还是二级市场黄金库存都表明，黄金这一古老商品正在获得新的投资价值。但与以往稍有不同的是，当前国际金价的上涨已经传导到了黄金股的看涨情绪，并且出现
2024年02月26日 11:029年以来每年跑赢国际金价（伦敦金），平均每年跑赢5个点，较2023年初超额约12%到十月底。 黄金股的超额收益将来自更丰富的来源无论是国际金价还是二级市场黄金库存都表明，黄金这一古老商品正在获得新的投资价值。但与以往稍有不同的是，当前国际金价的上涨已经传导到了黄金股的看涨情绪
2024年02月26日 18:11