记者 钱伯彦
世界各国央行的货币政策应协调一致、密切配合。但当前各经济体面临的挑战截然不同，货币政策分化加剧。
6月20日，瑞士央行和英国央行公布最新利率决定。继3月份成为第一个启动降息周期的发达经济体后，瑞士央行宣布将基准利率再下调25个基点至1.25%；英国央行决定继续维持基准利率在5.25%的高位。
瑞士央行认为，与上季度相比，潜在通胀压力再次下降。随着政策利率的降低，瑞士央行能够维持适当的货币条件。 5月份，瑞士消费者价格指数（CPI）同比上涨1.4%，涨幅与4月份持平。瑞士央行预测2024年年通胀率为1.3%，2025年为1.1%，2026年为1.0%。
英国央行表示，货币政策仍需要在足够长的时间内保持克制。 5月份，英国CPI年率上涨2.0%，较4月份放缓0.3个百分点，三年来首次回到央行2%的通胀目标。不过，剔除能源、食品、烟酒的核心通胀率为3.5%，英国央行密切关注的服务业通胀率为5.7%，两者仍处于较高水平。
货币政策的分化也体现在其他发达经济体。最具标志性的无疑是美国和欧元区两大经济体的利率路径不再同步。
6月6日，欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率各下调25个基点，其中与消费者直接相关的存款机制利率降至3.75%。 6月12日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%，美欧利差进一步拉大。
目前市场主流判断是，美联储今年只会降息一次，而不是年初预期的六次，降幅为25个基点；预计欧洲央行年内将再降息两次，累计降幅在40个基点左右。
此外，日本央行今年3月宣布加息10个基点，将关键利率上调至0%-0.1%左右。这是日本自2007年以来首次加息，也标志着日本退出长达八年的政策。负利率时代。市场预计日本今年将加息两次，累计加息约40个基点。
天风证券分析师宋雪涛用“围城”一词来形容当前各大央行面临的挑战：美国羡慕日本和欧洲通胀持续放缓，而日本和欧洲则觊觎稳定增长美国经济面临持续“滞胀”的问题，而英国则面临持续“滞胀”的问题。挑战方面，每种货币政策都面临着不同的约束。总体而言，当前世界各国央行货币政策的分化仍然是为了应对各自经济体不同的通胀趋势。
中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明认为，当前欧元区经济增速低于美国，通胀率低于美国，失业率高于美国。考虑到欧洲央行和美联储的货币政策目标是维持核心CPI同比增速在2%左右，欧洲央行通过降息稳定经济增长的需求和紧迫性比欧洲央行更强烈。美国。
4月，国际货币基金组织（IMF）将“分歧中的韧性”作为其最新全球经济展望报告的主题。国际货币基金组织在报告中预测，今年美国经济增长率为2.7%，比去年提高0.2个百分点，明年为1.9%。同时，IMF预计欧元区今明两年经济增速分别为0.8%和1.5%，较2023年0.4%的增速有所改善，但不及美国经济表现强劲。
从通胀角度看，5月份，美国消费者价格指数（CPI）和核心CPI同比增速分别为3.3%和3.4%，明显高于2.6%和2.9%的CPI和同期欧元区核心CPI增长率。
其他发达经济体央行面临的处境也更加困难。例如，日本面临日元贬值压力加大、贬值带来的输入性通胀压力、经济复苏不确定性等；瑞士面临瑞郎兑欧元升值压力，导致欧元区邻国进口商品价格上涨。这种下降给瑞士的整体价格带来了下行压力，并增加了以出口为重点的瑞士工业的压力。除了高通胀之外，英国还面临失业率上升、工业生产复苏乏力、信贷扩张缓慢等问题。在“滞胀”较为明显的环境下，外界认为英国央行应果断降息，以维持经济复苏势头。避免双重衰退。
伦敦大学学院名誉教授克里斯吉尔斯在《金融时报》撰文称，对于规模较小的新兴经济体来说，由于美国利率变化会导致资本外流，这些国家的央行将选择跟随美联储制定货币政策这不适合该国的经济。但欧元区不同，由于其庞大的经济规模，它可以明确制定自己的货币政策。
但欧洲央行内部并不认同这一观点。奥地利央行行长罗伯特霍尔兹曼表示：“如果美联储今年不降息，我很难想象我们会降息三四次。”克罗地亚央行行长鲍里斯武伊契奇也表示：“我们和美联储之间的关系（利差）存在的时间越长，影响可能就越大。”
安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian认为，欧洲和美国两大经济体利率路径的分歧将对两国经济产生巨大影响。欧元疲软不仅会带来输入性通胀，使欧洲央行控制通胀变得更加困难。同时，欧元贬值提高了欧洲产品在出口市场的竞争力。叠加美国主导的全球供应链重塑，今年美国大选也可能会强化该国的保护主义倾向。
至于中国，张明表示，欧美货币政策的分歧及其背后的结构性特征可能对中国经济产生潜在影响。首先，美国经济的韧性和欧元区经济增长的改善意味着中国出口行业的外需将保持向好的趋势。其次，今年下半年主要发达经济体的货币政策将逐步放松，这意味着我国面临的短期资本流动格局有望进一步改善。事实上，今年上半年，我国国际收支的证券投资项目出现了短期外资的重新流入。第三，由于美联储可能在9月左右进入降息周期，美国长期利率和美元指数预计双双下跌，这意味着人民币兑美元汇率将企稳甚至反弹。
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25个基点；预计欧洲央行年内将再降息两次，累计降幅在40个基点左右。此外，日本央行今年3月宣布加息10个基点，将关键利率上调至0%-0.1%左右。这是日本自2007年以来首
2024年06月24日 20:42幅为25个基点；预计欧洲央行年内将再降息两次，累计降幅在40个基点左右。此外，日本央行今年3月宣布加息10个基点，将关键利率上调至0%-0.1%左右。这是日本自2007年以来首次加息，也标志着日本退出长达八年的政策。负利率时代。市场预计日本今年将加息两次，累计加息约40个基点。天风证券分析师宋雪涛用
2024年06月25日 08:13